美元指数持续回落，部分商品获得反弹

周三（10月26日），国内商品期市收盘多数下跌，能化品多数下跌，燃油跌逾3%，低硫燃料油跌近3%，苯乙烯跌逾2%；农产品涨跌不一，菜油涨近2%，果跌逾3%，花生跌逾2%，鸡蛋跌近2%；黑色系多数下跌，焦煤跌近2%，铁矿石、锰硅跌逾1%；基本金属多数下跌，沪锌跌逾1%；贵金属均上涨，沪银涨逾1%。

热评：周三国内商品多数回落，其中能化品跌幅居前，不过，市场对未来加息放缓的预期有所升温，美元指数持续回落，支撑部分商品再度反弹。往后看，近期公布的数据显示，美国经济下行的压力持续加大，市场对美联储放缓加息的预期持续升温，不过，这仍需FOMC会议的确认，警惕预期再度反转。短期一些供应偏紧、库存处于低位的商品确实可能随着风险偏好的回升而出现反弹，但我们必须强调的是，尽管加息可能逐步接近终点（最快明年初结束加息），但欧美经济衰退的风险依旧较大，需求面临持续走弱的压力，商品的中长期走势仍不乐观。

1、黑色建材：地产投资继续下滑，黑色系再度走弱。

宏观层面来看，尽管统计局公布的数据显示三季度国内经济复苏好于预期，但地产产业链仍旧偏弱，新开工9月单月同比增速仅为-44% ，现阶段国内主要的矛盾是地产下行压力加大和疫情多点散发，这不利于黑色系需求的持续释放。

基本面上来看，本周钢谷网的数据显示，钢材产量小幅回落，厂库+社库双双去化，表需小幅回落。尽管表需略有回落，但仍好于去年同期，而受利润下滑影响，高炉开工率有所回落，供需两端均出现收缩。现阶段黑色系的产业矛盾并不突出，更多跟随预期的变化而出现波动，地产迟迟未见改善、旺季需求即将结束成为近期黑色系走弱的主要逻辑。

2、基本金属：风险偏好回归，金属震荡走高。

近期一系列数据显示，美国经济下滑的风险不断上升，美联储放缓加息的预期持续升温，美元指数大幅回落，风险偏好回升，叠加基本面供需处于偏紧状态，金属价格震荡走高，尤其铜表现更为强势。不过，全球经济下行的风险较大，需求面临持续走弱的压力，金属上方依旧承压。从铜的基本面上来看，供需偏紧的状态下，铜价支撑较强，一方面，国内铜供应处于偏紧状态，由于冷料紧张，国内精铜产量持续不及预期，叠加进口下降，市场供应一直偏紧，库存处于低位，现货升水居高不下；另一方面，需求端在基建和新能源领域的强劲增长带来有力的支撑。

贵金属方面：近期美元指数大幅回落，刺激黄金价格走高，尽管美联储加息尚未结束，但也已接近尾声，黄金中长期的配置价值开始显现。

3、能源化工：多空因素交织，油价走势存在反复。

EIA公布的数据显示，美国上周原油库存增加260 万桶，高于预期，汽油库存则出现下滑，受此消息提振夜盘国际油价短线再度走高。当前多空因素交织，油价走势或仍会有反复，一方面，全球经济下行压力进一步加大，中国疫情在多地复发冲击原油需求前景，IEA宣布调降今明两年全球石油需求增长预估，国际油价上方持续面临需求走弱的压制。另一方面，OPEC+ 重新大幅减产，俄乌局势进一步升级，美国原油储备大幅下降，原油供应端依旧偏紧，油价下方仍有较强的支撑。

4、农产品方面：油脂震荡走高，但高度或有限。

美豆：USDA周一公布的美豆出口检验量再度超预期增长，美豆表现偏强。不过，由于美豆收割率好于市场预期，新豆供应压力或仍对美豆反弹存在压制。

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豆油：监测显示，10月17日，全国主要油厂豆油库存79万吨，比上周同期减少2万吨，月环比增加3万吨，比上年同期减少11万吨，比近三年同期均值减少40万吨。近期原料偏紧限制油厂开工率，加之油脂需求回升，豆油库存小幅下降；不过由于11-12月大豆到港量预期增加， 豆油库存或将止降回升。

棕榈油：SPPOMA数据显示10 月1-25 日，马棕产量环比上月下降1.81% 。ITS数据显示，10 月1-25 日，马棕出口量环比上月减少3 .5% 。由于印尼继续实行降低关税和豁免出口费政策加大了马棕的出口压力，马棕库存压力犹存。不过，由于近期马来西亚的洪水和风暴灾害可能性偏高及黑海运量协议的不确定性等因素存在，国际上对油脂供应的担忧有所增加，对马棕价格带来支撑。

近期由于供给端的担忧使得油脂价格震荡走高，不过，油脂未来仍有累库预期，且全球经济衰退预期持续升温压制风险偏好，预计油脂本轮反弹高度有限。

国内宏观

1、国务院办公厅印发《第十次全国深化“放管服”改革电视电话会议重点任务分工方案》，其中提出，落实好阶段性减征部分乘用车购置税、延续免征新能源汽车购置税、放宽二手车迁入限制等政策。给予地方更多自主权，因城施策运用好政策工具箱中的40多项工具，灵活运用阶段性信贷政策，支持刚性和改善性住房需求。有关部门和各地区要认真做好保交楼、防烂尾、稳预期相关工作，用好保交楼专项借款，压实项目实施主体责任，防范发生风险，保持房地产市场平稳健康发展。同时，结合实际出台针对性支持其他消费领域的举措。压实生猪产能分级调控责任，确保全国能繁母猪存栏量稳定在4100万头以上。加强政府猪肉储备调节，切实做好猪肉市场保供稳价工作。

2、据商务部数据，前三季度，我国企业承接服务外包合同额13794亿元人民币，执行额9471亿元，同比分别增长12.9%和12.6%。其中，承接离岸服务外包合同额7824亿元，执行额5503亿元，同比分别增长12.6%和9.7%。

3、民航局近日印发《全面深化民航改革行动计划》，明确重点改革任务20项、分目标47项、具体措施108项。20项重点改革任务中包括：国家空管体制改革、军民航融合发展、大部制改革、民航局属国有企业改革、航空运输业与航空制造业融合发展、智慧民航建设等。

民航局介绍，三季度，民航行业运输总体延续恢复态势，主要运输指标恢复程度高于二季度。三季度，全行业完成运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别为177.9亿吨公里、8639.7万人次和156.0万吨，运输规模分别恢复至2019年同期的52.6%、49.3%和80.6%，较二季度分别提高14.4、23.2和1.1个百分点。1-9月，民航全行业基础设施建设累计完成投资798.5亿元，同比增长2.8%。

4、三部门联合部署开展艺考培训机构专项治理行动。专项行动将聚焦多方面工作，包括全面排查摸底，依法查处无证办学机构；核查从业人员资质，依法清退不符合要求的从业人员；坚决查处机构涉及虚假宣传、虚构原价、价格欺诈、招考舞弊等违法违规行为。

5、安徽安庆：自10月19日起，阶段性取消新发放的首套住房商业性个人住房贷款利率下限，该政策执行至2022年12月31日。在该政策范围内，银行和客户可按市场化原则确定具体的新发放首套住房贷款利率水平。

国际宏观

1、美国至10月21日当周MBA30年期固定抵押贷款利率为7.16%，为2001年来最高水平，前值6.94%。

2 、据共同社，日本政府用于经济刺激计划的支出为25.1万亿日元。日本经济刺激计划的总规模可能在67.1万亿日元左右。

3、加拿大央行加息50个基点，将利率从3.25%上调至3.75%，低于市场预期，利率水平为2008年1月以来最高。

4 、澳大利亚第三季度CPI同比升7.3%，预期7%，前值6.1%。

5 、新浪报道，利率期货价格显示，英国央行11月3日加息100个基点的可能性为37%。

6 、美国至10月21日当周EIA原油库存增加258.8万桶，预期增加102.9万桶，前值减少172.5万桶。