十大券商策略：A股当前市场机会大于风险，二季度开始将进入盈利上行周期

上周，受外部因素扰动，美联储官员鹰派表态或预示5月加息概率上升，沪指上周五创下年初至今最大单日跌幅，周跌1.1%，深证成指周跌2.96%，创业板指周跌3.58%，科创50周跌1.71%。北上资金买入交通运输、煤炭、石油石化等板块较多。

本周，沪深港通交易日历优化将正式实施，同时年报、一季报披露进入尾声；国外方面，美联储官员将进入“静默期”，3月PCE物价指数、一季度GDP即将公布，将为下一步美联储政策路径提供最新指引。

后市市场将如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。

1. 中信证券：过度博弈诱发动荡，配置思路回归业绩

外部扰动影响有限，市场巨震来源于极致博弈后的部分投资者心态失衡，政治局会议后预计市场回归理性，经济渐进复苏背景下可投品种逐渐增多，预计主题热度逐步降温，配置思路坚持高切低。行情极致分化下部分投资者心态失衡，过度聚焦于短期博弈，AI主题板块在短期高度依赖交易，阶段性失去了靠配置获取超额回报的特征。其配置上，建议积极布局一季报超预期品种，淡化持仓博弈，同时继续坚守受益于全球流动性拐点和院端复苏的医药板块，并关注被AI主题虹吸后存在流动性折价的绩优股策略。

2. 中金策略：当前A股市场机会仍大于风险 未来3-6个月建议关注三条主线

虽然市场有所回调，但对A股后市表现依然保持乐观，基于三方面逻辑：1）经济和金融数继续支持复苏前景，有望逐步改善投资者信心。二季度开始A股将进入盈利上行周期；2）增长尚未持续企稳前政策环境仍有望保持相对积极；3）海外美元和美债利率走弱期间对A股相对有利。综上环境结合当前市场整体估值不高，沪深300股权风险溢价在历史均值上方0.5倍标准差以上，当前A股市场机会仍大于风险。

配置方面，TMT板块仍有政策及产业预期支持，但部分人工智能相关主题上市公司经历前期大幅上涨后，大股东减持计划增多，一季报业绩集中披露期基本面对资产价格也带来影响。伴随后续增长预期修复，行业基本面逻辑可能重新重于主题逻辑，市场风格也可能更加均衡。

3. 华安证券：未出现大跌风险、震荡市延续复苏和科技仍是主线

上周周市场小幅下跌，但整体仍是震荡为主，TMT等前期强势行业走势分化。展望后市，海外对市场的扰动因素近日有所增加，但整体幅度有限，不足够构成强干扰；中央政治局会议召开在即，虽国内经济复苏超预期，但预计政策不会收紧，内部仍有支撑，预计市场仍是震荡市格局未变。配置上，继续围绕经数据验证但此前被低估的经济复苏预期差和泛TMT产业进行配置，建议三条主线：

一是消费持续复苏，可关注食品饮料，医疗服务和美容护理等可选方向和地产链下游；二是出行链条中的航空机场，酒店餐饮和旅游景区；三是数字中国和AI商用双轮驱动的TMT产业浪潮中直接受益的TMT方向计算机、通信、传媒，和算力需求有望推动上涨向上游扩散的电子。

4. 中信建投：市场结构的再平衡如期进行中 中期科技依旧占优

市场结构的再平衡如期进行中，主题热度有所降温，虽然价格等滞后指标偏弱，但3月份的出口和信贷数据均超预期，维持经济处于慢复苏趋势中，且近期存在政策进一步加码助推可能。当前顺周期相对收益和估值均处于较低水平，短期相对吸引力上升。因此维持短期配置适度均衡，中期科技主线判断。行业关注：半导体、医药、新能源车、建筑、地产链、游戏等，主题关注：国企改革。

5. 粤开证券：5月TMT板块、大消费板块和困境反转板块表现或占优

从基本面上来看，消费、二季度房地产投资和超预期出口等因素将继续支持经济恢复，叠加低基数效应，基本面有一定的支撑；从交易层面来看，当前交易拥挤度处于历史高位且正扩散降温，后续将持续调整。从市场关注点来看，业绩披露期步入尾声，市场更重视业绩成色的验证；“季节因子-景气重估”框架显示，5月TMT板块、大消费板块和困境反转板块表现或占优。

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6. 财通证券：市场整固期不必过度悲观

上周五“外部扰动+交易过热”引发市场调整，此前累计涨幅较大、成交过热是市场自发调整的内在机理，4月决断之后业绩兑现将是核心。尽管年初至今主要指数涨幅较大，但仅是收复“去年失地”、点位和估值仍不及5年前水平，不必悲观；未来1-2个月国内温和复苏、内外流动性中性偏松的格局没有变化，后续当科创50为代表的成长板块成交额降至当前一半时，整固期可能临近结束，若有政策、产业、业绩的催化，将开启下一轮行情。

7. 国君策略：积极布局预期有望上修、风险特征不高的成长股

上证指数在冲关3400未果后快速“变脸”，出现大幅调整。核心原因在于重要关口位受阻叠加利空因素出现，部分投资者获利了结、规避调整风险情绪升温。但我们对市场的判断并不悲观，首先上述事件性风险冲击并非预期外因素，2022年末以来已有多次讨论；其次，预期内事件性冲击持续性往往不强，短期快速风险释放有助于市场在调整后企稳。最重要的是，本轮市场结构性做多的逻辑并非来自于外部，而是国内经济与政治环境稳定、社会利率下降、政策发力科技转型与国有经济改革，持有货币资产的回报与效率偏低，这是一个找资产/找机会的时期。因此，把握结构性做多的核心，在调整中逆向布局，疾风方知劲草。

8. 民生证券：背靠“红利策略”，适应全球滞胀，寻找中国增长的结构动能

在旧秩序打破过程中，一切混乱与动荡都在所难免，而此时拥抱新秩序才是真正的未来。新秩序仍将回归股息贴现模型的底层逻辑，同时适合新的环境。关注红利策略，理解全球滞胀，关注中国新动能。推荐资源+重资产组合作为主线：能源(油、煤炭)、工业金属(铜、铝)、贵金属(金、银)；重资产+国企央企(炼厂、建筑、钢铁)，运输(油运、干散、化学品运输、港口)；以及消费的新大陆正在出现。

9. 中银策略：市场折返跑

当前A股正在经历折返跑的阶段，从调整的诱因看，估值折返是最重要的因素，回撤原因主要是流动性的边际变化。国内一季度经济增长超出市场预期，预示国内流动性或会边际收敛；海外嵌入通胀仍然顽固，美联储短期面临两难，预期在衰退宽松和类滞胀折返，从而对二季度全球流动性造成扰动。此外，海外映射，美股调整也会给A股估值带来短暂可控的压力。

与2019年类似，应该更加积极的看待二季度的市场折返，风格极致化演绎后市场回调是主线估值扩张所要面对的阶段，这也是AI主线以退为进，风格再平衡，行业个股去伪存真的阶段，在回踩中挖掘商业模式不能证伪或被颠覆，聚焦在细分领域不可被替代的公司尤为重要。

10. 海通策略：波折难免，好事多磨

全年来看，A股牛市格局不变，但由于目前国内基本面回暖尚需一定时间，未来外围扰动因素或诱发回撤。目前美国核心通胀压力依然较大，3月美国核心CPI当月同比为5.6%，市场加息预期继续回升。历史上美联储6轮加息周期都爆发了经济或金融危机，这次美联储激进加息下，海外部分金融机构已发生风险事件，未来部分新兴市场国家、欧元区部分高杠杆国家以及日本的债务风险值得警惕。若海外债务风险发生，或对全球风险偏好形成抑制，以风险偏好驱动的人工智能、中特估热度或将下降。

从交易热度看，当前科技板块已出现阶段性热度过高的情况，科技板块成交及市值占比的比值已经突破均值向上2倍标准差，短期出现调整的概率较大。上周五的下跌是否是科技板块开启调整的信号尚待观察，若科技板块回调，或导致市场进入阶段性休整。