行业复苏 快递和航司看高一线

行业复苏 快递和航司看高一线

东方证券 刘阳

快递和航司2023年经营有望改善

快递：1）业绩预告简述：行业降速，单价提升，各公司业绩分化。a）行业收入件量增速放缓明显，分别仅2.3%和2.1%。受益政策及竞争格局改善，2022全年单票收入同比0.2%。b）公司角度，2022年各季度快递企业业务量增速分化加剧，通达系单票收入始终保持正增速，顺丰产品结构调整单价前高后低。业绩方面通达系分化明显。2）2023展望：件量增速恢复，高质量发展成为共识。快递行业整体已迈向价值驱动的高质量发展时期，未来将是服务质量、客户体验、成本管控、业务创新等综合能力的竞争。a）对于件量，基于经济活动复苏、消费需求回暖、快递企业履约能力修复，快递公司普遍预期23年行业增速显著回升，有望恢复两位数正增长；b）对于价格，得益于监管政策引导、快递企业竞争策略转向高质量发展，消费者多元化快递需求、电商平台推出的专项快递服务等综合因素，快递公司普遍认为23年行业价格将保持相对稳定。c）竞争策略上，稳定的加盟网络管理能力、产品定价能力、差异化服务能力、数智化能力以及降本增效能力是竞争的主要发力点。

航空：1）业绩预告简述：业务量同比下滑，亏损加剧。a）全民航完成旅客运输量2.5亿人次，同比2021年4.4亿人次下滑43%，恢复至2019年6.6亿人次的38.1%。各家公司来看，普遍亏损扩大，经营数据显著下降。2）2023展望：经营数据快速恢复，节奏仍存不确定性。根据春秋投资者交流公告，a）对于全年国际线复苏节奏判断：预计年末恢复至8-9成；b）对于全年国内旅客恢复水平判断：国内旅客超过2019年，具体增幅不能确定；c）对于行业供需格局判断：下半年或逐步感觉到供给瓶颈；d）对于春运表现和后续价格判断：春运符合预期，价格有进一步释放空间。

投资建议与投资标的

1）出行链：基本面持续恢复、方向确立，把握出行复苏大机遇。a）航空：大周期的起点，迎接基本面快速上行期。建议关注龙头中国国航，以及民营航空吉祥航空、华夏航空，此外关注南方航空；b）机场：静待客流恢复和价值重塑。建议关注上海机场、白云机场；

2）快递：行业增速修复期，重视快递行业性机会，特别是相对低位的直营制快递。建议关注顺丰控股，顺周期品种，受益行业整体回暖；此外关注通达系快递行业价格竞争和头部企业经营分化趋势。建议关注圆通速递、韵达股份、申通快递。

3）物流供应链：把握时代机遇，优选龙头公司。a）初级产品物流供应链：服务能源安全和产业升级，把握细分市场龙头。建议关注嘉友国际、密尔克卫、兴通股份、盛航股份、宏川智慧、厦门象屿、中谷物流；b）中间产品物流供应链：服务制造业升级和中国制造出海。建议关注福然德、中远海特、华贸物流、东航物流。